Монголия и бремя внешнего долга: авось пронесет
Монголия имеет относительно низкий уровень внешнего долга по отношению к ВВП. Однако с каждым годом правительство страны все чаще пользуется иностранными кредитами.
Общая сумма внешнего долга к 2025 году, судя по прогнозам, увеличится до 43 триллионов тугриков. И уменьшаться она не собирается. И вот, 5 сентября чиновники минфина и минсельхоза Монголии сообщили о планах на реализацию кредитного проекта на сумму 735 миллионов долларов. Монголия уже входит в число государств, которые могут попасть в ловушку внешнего долга.
Динамика внешнего долга Монголии с 2011 по 2022 годы
При этом рейтинговое агентство S&P Global Ratings считает кредитный прогноз Монголии стабильным, потому что из-за влияния прямых иностранных инвестиций в горнодобывающий сектор ВВП будет увеличиваться в среднем на 6% в год до 2026 года. То есть Монголия сможет прекрасно обслуживать долги, но не уменьшать их. Однако инфляция, которая в среднем составила 15,2% в 2022 году, все еще высока, хотя и медленно снижается.
Кроме того, высокие процентные ставки ограничивают потребление граждан. Центробанк Монголии прогнозируют, что к концу 2023 года экономический рост страны составит 5%, а инфляция снизится до однозначных чисел.
Институциональные и управленческие недостатки послужили сдерживающим фактором для повышения кредитного рейтинга, но ожидается, что развитие политики и стабильность Монголии постепенно улучшатся в будущем. А также аналитики прогнозируют, что дефицит бюджета в 2023 году составит 2,6% ВВП. Высокие доходы бюджета, которые превысили ожидания, привели к профициту бюджета в размере 1,3% ВВП в 2022 году, который в 2021 году был с дефицитом в размере 2,6% ВВП.
Как видим, правительство не справилось с сокращением бюджетного дефицита. Согласно прогнозам S&P Global Ratings, Монголия сократит свой дефицит примерно на 0,1% ВВП только к концу 2024 года. В то время, когда объем добычи на месторождении Оюутолгой увеличивается, а экономический рост Китая ускоряется, рост экспорта в ближайшие годы повлияет на улучшение внешней ситуации Монголии, сообщают аналитики.
Напомним, летом международное рейтинговое агентство Fitch Ratings также сохранило кредитный рейтинг Монголии на уровне «B» (стабильный), несмотря на рост внешнего долга. На сохранение рейтинга в основном повлиял тот факт, что среднесрочный экономический рост Монголии будет положительным. Компания прогнозирует, что экономика Монголии в 2023 году вырастет примерно на пять процентов, как и в 2022 году. Ожидается, что экономический рост начнет ускоряться с 2024 года.
В свою очередь, британская аналитическая компания Economist Intelligence Unit в 2022 году сообщала, что у Монголии существует высокая вероятность неуплаты по внешним долгам в следующие четыре года из-за высокого роста инфляции и стоимости заимствований. В Economist Intelligence Unit также отметили, что Лаос и Монголия больше всего подвержены риску дефолта вслед за Шри-Ланкой в 2022-2026 годах.
Например, строительство аэропорта Улан-Батора, которое изначально оценивалось в 250 миллионов долларов, в итоге обошлось в 650 миллионов долларов через кредит от правительства Японии. Чиновники и финансисты Монголии находят способы даже для дополнительной коммерциализации иностранных кредитов. Помимо консультационных услуг, зарубежных командировок, разработки планов и перевозки оборудования иностранные кредитные проекты обязательно включают в себя бесполезные тренинги, семинары и исследования, на которых попросту «пилят» полученные средства.
В начале 2023 года правительство выпустило пятилетние облигации на сумму 650 миллионов долларов США, что позволило ему рефинансировать часть внешнего долга, подлежащего погашению в 2023 и 2024 годах. Общий объем валютных резервов резко сократился до 2,7 миллиарда долларов США в августе 2022 года, но восстановился до 3,8 миллиарда долларов США в конце июня 2023 года из-за восстановления экспорта.
Однако нельзя бесконечно выпускать облигации, иностранные кредиты — это не панацея для развития страны. Попадание в ловушку внешнего долга почти всегда ведет к одному печальному концу — объявлению дефолта. Как минимум Монголия падает во всю большую зависимость от Китая, на которых приходится один миллиард долларов из государственных долгов. Южный сосед профинансировал 23 проекта правительства Монголии в разных отраслях, от автотранспорта и сельского хозяйства до энергетики и девелопмента.
Стабильный дефицит госбюджета, слабая финансовая дисциплина, зависимость от внешних займов — основные проблемы бюджетной и налоговой системы Монголии, о которых писал в 2022 году российский экономист Михаил Гордиенко. Сейчас перед правительством Монголии стоит целый ряд актуальных задач: возвращение к положительным темпам экономического роста, обеспечение бюджетной устойчивости, совершенствование нормативно-правового регулирования и повышение уровня конкуренции в банковской нише, повышение производительности труда и диверсификации экономики государства (это очень важно для ликвидации или хотя бы значительного уменьшения сырьевой зависимости), развитие туризма. Только их решение сможет привести к тому, что страна перестанет жить в долг.
Аналитики сходятся во мнении, что правительству Монголии необходимо использовать время роста экономики и роста доходов казны, чтобы закрыть бюджет без убытков (или хотя бы с минимальным дефицитом) и избавиться от давления процентов по иностранным кредитам. Однако цены на уголь падают, а Китай имеет огромные запасы ресурсов, что может сорвать все планы монгольского правительства.
Бабр продолжит внимательно следить за развитием событий.
Ранее на Бабре:
Что почем: о стоимости жизни в Монголии
Росту госдолга дали добро: Монголия сохранила кредитный рейтинг
