Государство возьмётся за тепло: скандал в ТГК-14 приведёт к национализации

Аресты председателя совета директоров ТГК-14 Константина Люльчева и его заместителя Виктора Мясника произошли из-за многолетних финансовых махинаций. Бабр приводит версию наиболее вероятного будущего стратегически важного предприятия.

Следствие подозревает Люльчева и Мясника в организации схемы по завышению тарифов на тепловую энергию в 2022-2023 годах. По версии провоохранителей, вырученные средства, исчисляемые миллиардами рублей, направлялись на погашение кредита. Этот кредит Дальневосточная управляющая компания (ДУК), основной акционер ТГК-14, брала в Промсвязьбанке для покупки акций.

Прибыль компании от нерегулируемой деятельности (всё, что не связано с производством и поставкой тепла и электричества) в 2023 году взлетела до 995 миллионов рублей, показав семикратный рост по сравнению с 2022 годом. Именно этот вид прибыли тратится на выплаты дивидендов, погашения займов и другие цели, не связанные напрямую с инфраструктурой ПАО. Однако фирма в 2023 году распределила на это 4,8 миллиарда рублей. Из них более трёх миллиардов рублей направлены на обслуживание упомянутого кредита ДУК, свыше одного миллиарда — на выплату дивидендов, 225 миллионов — на оплату фиктивных консультационных услуг, якобы оказанных ДУК. Договор на эти «услуги» даже не представлялся в региональные службы по тарифам (РСТ) Бурятии и Забайкалья при утверждении тарифов.

Конкретно в Улан-Удэ проблема усугубляется тем, что официальный стандарт потребления тепла, по которому жители Улан-Удэ платят, не менялся с 2003 года. Эксперт по теплоэнергетике Владимир Афанасьев много раз говорил, что этот стандарт завышен. Городские планы показывают, что к 2026 году потребление тепла должно быть на 16% ниже старого стандарта. Из-за этой разницы ТГК-14 ежегодно получает с горожан, у которых нет счётчиков тепла, примерно на 400 миллионов рублей больше, чем они фактически потребили.

Очевидно, ТГК-14 не хотела ничего менять. Председатель комитета городского хозяйства горсовета Улан-Удэ Сергей Бурдиков ранее рассказывал, что компания отказывала в установке общедомовых счётчиков под разными предлогами. Ответственные министерства Бурятии и лично экс-министр транспорта и развития энергетики Александр Гоге годами ничего не предпринимали. Республика так и не перешла на более справедливую систему расчёта нормативов тепла, которая должна учитывать возраст домов и материалы, из которых они построены, хотя региональная служба по тарифам обещала это ещё в 2019 году.

Финансовые показатели ТГК-14 за 2024 год

Официальная финансовая отчётность ПАО «ТГК-14» за 2024 год демонстрирует рост ключевых показателей. Выручка компании увеличилась на 8,7% по сравнению с 2023 годом, достигнув почти 19,3 миллиарда рублей. Рост обусловлен увеличением выручки от реализации электроэнергии на 48,2% до 5,8 миллиарда рублей и выручки от продажи мощности на 11,5% до 2,1 миллиарда рублей. Выручка от реализации теплоэнергии, основного вида деятельности, показала более скромный рост на 5,7%, составив 10,2 миллиарда рублей. Почти в 2,8 раза выросли прочие операционные доходы, достигнув 878 миллионов рублей.

Показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) увеличился на 23,4% до 3,8 миллиарда рублей, а маржинальность по EBITDA составила 19,6%. Чистая прибыль компании за 2024 год выросла почти на 7% и достигла 1,7 миллиарда рублей, при этом маржинальность по чистой прибыли составила около 9%. Рост финансовых результатов сопровождался увеличением выработки электроэнергии на 10,7% и незначительным ростом отпуска тепловой энергии на 0,4%. Коэффициент использования установленной электрической мощности (КИУМ) вырос на 5,7 процентных пункта до 60,7%. На этом фоне расходы на персонал увеличились на 8%, составив 4,8 миллиарда рублей.

Важно отметить, что компания произвела корректировку данных за 2023 год, пересчитав выручку с почти 17 до 17,7 миллиарда рублей, а чистую прибыль с 1,5 до 1,6 миллиарда рублей. Рост финансовых показателей, очевидно, стал результатом тех самых манипуляций с тарифами, в которых обвиняют руководство.

Перспективы и риски фирмы

Задержание высшего руководства парализовало принятие важных решений. Акционеры уже начинают избавляться от акций, что приводит к падению капитализации. Данные за месяц указывают на общее снижение стоимости акций примерно на 24% к началу июня. Хотя 4 июня акции показали резкий и значительный рост, подорожав в моменте более чем на 27%. Перед этим компания выступила с официальным заявлением, что операционная деятельность продолжается в штатном режиме, а на объектах осуществляется подача горячей воды и выполнение ремонтных программ. Также были заявления о готовности произвести перерасчёт тарифов в случае выявления нарушений судом. Некоторые инвесторы могли воспринять это как сигнал, что полного коллапса компании не ожидается.

Однако совет директоров ТГК-14 не смог даже избрать нового председателя на заседании 30 мая, вопрос отложили. До сих пор существует угроза срыва летней ремонтной кампании и подготовки к следующему отопительному сезону, что ставит под удар теплоснабжение и Бурятии, и Забайкалья. Также правоохранители могут заблокировать счета компании в рамках уголовного дела.

Если акции прыгают «туда-сюда», то облигации ТГК-14 стали высокорискованным активом. Новый выпуск облигаций ТГК-14 1P7 обвалился на 20% в первый день торгов. Текущая доходность по этому выпуску достигает 33,5% годовых при сроке погашения пять лет. Такая аномально высокая доходность является прямой платой за колоссальные риски и косвенно свидетельствует о том, что фирма точно не планирует снижать тарифы для населения, иначе как она будет выплачивать такой процент.

Если давать прогнозы на будущее, то, по наиболее вероятному сценарию, ТГК-14 перейдёт под государственный контроль. На это косвенно намекает то, что совет директоров не стал самостоятельно выбирать нового председателя. Не исключено введение в ближайшее время временной администрации для обеспечения бесперебойной работы, особенно в преддверии и во время отопительного сезона. Совет директоров в текущем составе, вероятно, будет распущен или его полномочия будут существенно ограничены.

В ближайший год произойдёт прямая национализация или, скорее всего, передача активов в управление государственной корпорации (например, «Росатому», который уже владеет «Атомэнергопромом», или «РТ-Энерго», имевшей конфликты с ТГК-14, но заинтересованной в стабильных энергоактивах). Новые собственники будут вынуждены заниматься реструктуризацией накопленных долгов, включая обязательства по облигациям.

Ранее на Бабре:

ТГК-14: криминальный след греющей монополии

Фото: ТГК-14