Комментарий по российскому фондовому рынку
Во вторник, 23 декабря, торги на фондовой секции Московской биржи проходят на отрицательной территории. Рассчитываемый в рублях индекс ММВБ теряет 1,8%, тогда как долларовый РТС теряет лишь 0,1% благодаря поддержке со стороны укрепляющегося рубля. Валютная пара USD/RUB теряет 1,8% до 54,79 руб., а EUR/RUB снижается на 1,7% до уровня в 66,86 руб. На сырьевом рынке ликвидные февральские фьючерсы на нефть марки Brent показывают заметный рост в пределах 1,4%, до уровня в $60,96.
Судя по всему, нисходящая динамика котировок индекса ММВБ сейчас в значительной мере обусловлена опасениями инвесторов касательно перспектив сокращения маржи у российских публичных банков. С одной стороны, у них растет стоимость фондирования после вынужденного повышения депозитных ставок вслед за ключевой процентной ставкой ЦБ. С другой стороны, банки сильно ограничены в возможности повышения ставок по кредитам из-за растущей в геометрической прогрессии просрочки по потребительским кредитам при одновременном снижении спроса на кредитные продукты в целом. Собственно, отраслевой индекс «Банки и Финансы» на Московской Бирже сегодня показывает опережающее по отношению к ММВБ снижение на 3,5%. Само собой, на российский фондовый рынок оказывают негативное влияние и такие долгосрочные факторы, как прогнозируемая в 2015 году рецессия и переток средств инвесторов в депозиты ввиду существенного роста доходностей по ним.
На валютном рынке рубль укрепляется к бивалютной корзине на сопоставимые с динамикой нефтяных котировок уровни. Возможно, российская валюта за счет действий ЦБ и правительства в последние дни находится близко к фундаментально обоснованным уровням. Судя по всему, для дальнейшего укрепления рубля теперь понадобится изменение одного из основных курсообразующих факторов – дальнейший рост цен на нефть, отмена санкций или отказ ФРС США от повышения ставок в среднесрочной перспективе.
Вероятно, до конца сегодняшнего дня ситуация на фондовом и валютном рынке существенно не изменится. Я ожидаю падения индекса ММВБ в пределах 2% и укрепления рубля к бивалютной корзине в пределах 1-2%.
